5, Reli Harga Putaran Pertama vs Putaran Kedua: Logika Penggerak yang Berbeda dan Risiko Pasar
Reli harga pertama dari akhir Februari hingga April menunjukkan guncangan umum-yang mendorong kenaikan harga. Hal ini dipicu oleh gejolak geopolitik yang tiba-tiba, kekhawatiran akan kekurangan bahan mentah, kenaikan biaya produksi, gangguan pabrik, dan kendala logistik di Timur Tengah. Ketika visibilitas pasokan menurun dengan cepat, pembeli bergegas membeli barang, sehingga mendorong harga naik tajam dalam jangka waktu singkat. Dampak melonjaknya tarif angkutan dan kenaikan harga pemasok secara berturut-turut semakin besar terutama di pasar-yang bergantung pada impor termasuk India dan Asia Tenggara. Reli kedua mengikuti lintasan yang berbeda. Harga tersebut tidak dimulai dari tingkat harga sebelum-krisis namun mencapai titik terendahnya pada bulan Juni, saat pembeli menjadi berhati-hati dan sebagian inventaris telah dibangun kembali atau dikonsumsi. Hal ini membuat kemajuan yang terjadi saat ini jauh lebih kompleks. Permintaan masih belum cukup untuk mempertahankan lonjakan harga-yang disebabkan oleh konsumsi, namun premi risiko pasokan kembali meningkat. Alih-alih melakukan penyetokan ulang secara agresif untuk konsumsi segera, para pembeli justru memilih melakukan pengiriman ke depan untuk melindungi diri mereka dari gangguan pasokan yang berkepanjangan. Hal ini menjelaskan mengapa pasar dapat tetap kuat bahkan di tengah tingkat operasi hilir yang lesu. Jika ketegangan geopolitik tidak mereda dalam waktu dekat, reli kedua mungkin akan berlangsung lebih lama dibandingkan yang pertama. Selama bulan Maret dan April, para pelaku pasar secara luas meyakini bahwa gangguan ini hanya bersifat sementara. Sebaliknya, kekhawatiran di bulan Juli berasal dari penyebaran risiko ke berbagai rute perdagangan dan aset energi. Jika pemasok, pedagang, dan pembeli memperhitungkan waktu tunggu logistik yang panjang, penawaran harga kemungkinan akan tetap tinggi bahkan tanpa permintaan hilir yang kuat.
6, Permintaan Lemah bersamaan dengan Pergeseran Pembelian Defensif
Aktivitas pasar di India dan Asia Tenggara kini didominasi oleh manajemen risiko, bukan dinamika murni yang didorong oleh permintaan{0}. Konsumsi hilir TDI dan PMDI masih relatif lesu, namun pembeli sangat berhati-hati mengenai pasokan pengiriman bulan September. Prioritas pembelian mereka telah bergeser dari mengejar harga terendah menjadi mengamankan pengiriman produk yang tepat waktu dan stabil. Tren ini paling menonjol di India, dimana tarif impor, biaya pengangkutan dan ketersediaan material secara langsung menentukan biaya pendaratan alternatif. Di segmen TDI, pembeli memantau apakah produsen regional akan mempertahankan penawaran yang kuat dan apakah angkutan laut akan terus meningkat. PMDI menghadapi tantangan struktural yang lebih besar, mengingat India dan Asia Tenggara sangat bergantung pada impor. Meskipun pembeli menolak harga tinggi, mereka mungkin tidak punya pilihan selain melakukan pemesanan jika pemasok terus menaikkan harga atau membatasi volume pasokan yang tersedia. Lanskap pasar yang dihasilkan tidak menunjukkan peningkatan permintaan yang berarti, namun harga terus meningkat karena berbagai risiko sudah diperhitungkan sebelumnya. Hal ini telah menyebabkan kembali terjadinya pembelian panik secara selektif, yang bukan disebabkan oleh melonjaknya permintaan secara keseluruhan, namun murni karena pembelian yang bersifat defensif. Pembeli berusaha untuk mengunci pengiriman bulan September sebelum penawaran naik lebih lanjut. Jika konflik semakin meningkat atau gangguan logistik semakin memburuk, aktivitas pembelian yang bersifat defensif akan semakin intensif dan mendukung kenaikan harga lainnya.
7, Bias Perusahaan-jangka pendek; Harga Kemungkinan Akan Menghadapi Pengujian pada Akhir Agustus
Dalam jangka pendek, pasar PU isosianat di Asia diperkirakan akan tetap kuat. Kuotasi untuk TDI dan PMDI kemungkinan akan terus didukung oleh risiko geopolitik, pembatasan logistik, kenaikan tarif angkutan, ketatnya pasokan spot, dan kekhawatiran atas pengiriman ke depan. Meskipun permintaan hilir masih lesu, para pemasok mempunyai alasan yang kuat untuk mempertahankan penawaran yang tinggi selama volatilitas minyak mentah, konflik regional, dan ketidakpastian kargo masih berlanjut. Ketika pembeli selesai mengunci pengiriman bulan September tanpa adanya pemulihan signifikan pada konsumsi hilir, harga mungkin akan diuji pada akhir bulan Agustus. Namun demikian, pengisian kembali stok sebelum hari libur, tekanan pengiriman yang berkelanjutan, dan gangguan geopolitik yang belum terselesaikan akan membatasi ruang penurunan harga. Oleh karena itu, pasar kemungkinan tidak akan sepenuhnya meniru lintasan reli tajam, puncak, dan koreksi cepat pada bulan Maret-Juni. Kenaikan harga kedua diperkirakan akan berlangsung lebih lama, didorong oleh logistik, dan sangat rentan terhadap perubahan kondisi keamanan regional. Bagi pembeli, perhatian utama telah bergeser dari sekedar tingkat harga menjadi kepastian pasokan. Jika kenaikan pertama disebabkan oleh kekurangan pasokan secara tiba-tiba, maka kenaikan kedua sebagian besar disebabkan oleh kekhawatiran akan gangguan yang berkepanjangan. Oleh karena itu, pasar isosianat Asia siap menghadapi periode penguatan yang berkelanjutan: permintaan yang lemah dapat memperlambat laju kenaikan harga, namun hal ini tidak akan cukup untuk membalikkan tren kenaikan kecuali risiko geopolitik dan logistik berkurang secara signifikan.